Herinner je je de explosieve groei en daarna de ineenstorting van de techbubbel begin jaren 2000? Is het mogelijk dat we een vergelijkbaar scenario zien met aandelen van kunstmatige intelligentie (AI), die de afgelopen maanden enorme waarde hebben gewonnen? Staat er een AI-bubbel op het punt te barsten?
Het is 10 maart 2000. De Nasdaq bereikt een recordhoogte van 5132 punten, gedreven door jaren van beursenthousiasme terwijl het internet zijn intrede doet in ons leven. De verwachtingen zijn hooggespannen. Iedereen wil profiteren van deze technologische revolutie. Maar plotseling rijst de onzekerheid: wat als de investeringen nooit de verwachte rendementen opleveren?
De Nasdaq begint aan zijn val. Slechts een maand na de piek daalt de index onder de 4000 punten en verliest bijna een vierde van zijn waarde. In november van datzelfde jaar zakt de Nasdaq onder de 3000 punten, wat een totale waardeverlies van 40% betekent. Op de laatste handelsdag van het jaar, 29 december, sluit de index op 2470 punten, een daling van 52% sinds de piek in maart. In negen maanden tijd heeft de Nasdaq dus de helft van zijn waarde verloren. Dit is wat we een beurscrash noemen!
De Nasdaq blijft dalen in 2001 en duikt in maart onder de 2000 punten, precies een jaar na de start van de daling. De bodem wordt bereikt op 10 oktober 2002, met een waardeverlies van 78,4%. Ouch!
Kan de geschiedenis zich herhalen?
De vraag is of we hetzelfde kunnen verwachten met aandelen van AI-bedrijven. De Nasdaq heeft de afgelopen drie jaar meer dan 125% gewonnen; betekent deze prijsstijging dat we te maken hebben met een luchtbel die zal barsten, vergelijkbaar met de gebeurtenissen van 2000 tot 2002?
In een interview met de BBC sprak de CEO van Alphabet, het moederbedrijf van Google, Sundar Pichai, over een zekere irrationaliteit in de recente stijging van AI-aandelen. Verschillende prominente investeerders beginnen al acties te ondernemen die twijfels doen rijzen over de werkelijke waarde van AI.
Thiel Macro, het hedgefonds van Peter Thiel, heeft 500.000 aandelen Nvidia verkocht in het afgelopen kwartaal. De Japanse bank SoftBank heeft al haar aandelen Nvidia afgestoten, ter waarde van 5,8 miljard dollar. En Michael Burry, die de financiële crisis van 2008 had voorspeld, heeft ingezet tegen Nvidia en Palantir.
Alan Greenspan, voormalig voorzitter van de Amerikaanse Federal Reserve, gebruikte ooit de term ‘irrationele exuberantie’ om de gekte op de markten in bepaalde perioden te beschrijven. Dit was zijn observatie in 1996, enkele jaren vóór de techbubbel barstte.
Recentelijk meldde de gepensioneerde portefeuillebeheerder Jean-Luc Landry een uitspraak van Greenspan: een speculatieve bubbel is vaak gemakkelijk te herkennen als deze voorbij is, maar het is onmogelijk om te bepalen of we ons in een bubbel bevinden op het moment dat deze zich vormt.
Belangrijke vooruitzichten voor de toekomst
Hoewel de AI-bedrijf Nvidia deze week een kleine daling van 4% doormaakte, zijn de aandelen sinds het begin van het jaar met 33% gestegen en met meer dan 1200% in vijf jaar tijd. Nvidia profiteert enorm van de AI-hype, aangezien hun chips essentieel zijn voor de architectuur van de AI-infrastructuur.
Dit heeft investeerders doen geloven dat er geen speculatieve bubbel is, vooral nu Nvidia berichten publiceert die de verwachtingen van analisten overtreffen.
Desalniettemin blijven de grote investeringen in AI onzeker. Kunnen de honderden miljarden dollars aan investeringen die worden gedaan, komende jaren rendementen opleveren die de huidige waarde rechtvaardigen? Dat het essentiële infrastructuur gaat vereisen voor AI-systemen betekent dat veel energie nodig zal zijn, en het is maar de vraag of er echte inkomsten zullen zijn om deze enorme investeringen te rechtvaardigen.
Volgens recent onderzoek van de Bank of America beschouwt 45% van de portefeuillebeheerders de mogelijkheid van een AI-bubbel als het grootste risico voor de markten.
Inmiddels zijn de belangrijkste beursindexen sinds begin dit jaar aanzienlijk gestegen: een stijging van 9% voor de Dow Jones, 12% voor de S&P 500, 15% voor de Nasdaq en 22% voor de S&P/TSX in Canada.
